蔚小理三季报比拼：蔚来亏最多，小鹏毛利率最高，理想“最有钱”
文/何青
12月9日，理想汽车发布Q3财报。至此，韦晓丽的三季报已经出炉。
德国时代周刊记者发现，今年三季度，蔚来营收最高但亏损最大，净亏损41.108亿元。交付成绩方面，蔚来三季度交付31607辆，小鹏汽车交付29570辆，理想汽车交付26524辆。
毛利率方面，小鹏汽车三季度毛利率最高，为13.5%；蔚来和理想汽车三季度毛利率分别为13.3%和12.7%。
从财报来看，魏小利账户里现金充裕。截至9月30日，小鹏现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和定期存款为401.2亿元。蔚来和理想汽车的持股均超过500亿元，账户现金分别达到514亿元和558.3亿元。
蔚来Q3亏损超40亿元
综合来看，蔚来虽然营收再创新高，但深陷“越卖越亏”的怪圈，也是三大新势力中亏损最多的。
今年三季度，蔚来经营亏损38.703亿元，较2021年三季度同比增长90.2%，较2022年二季度增长36.0%。三季度为41.108亿元，同比增长392.1%，环比增长49.1%。
根据蔚来三季度31607辆新车的交付数据和41.108亿元的净亏损，今年三季度，蔚来每卖出一辆车，亏损将超过13万元。
蔚来告诉时代周刊记者，对于初创企业来说，主要任务是发展，高投入无法盈利是行业的正常现象。以目前的利润来衡量大多数智能电动车企业的发展水平还为时过早。从蔚来不断扩大的产品矩阵来看，其在高端纯电动市场的竞争力正在逐步加强。今年三款新车型的火爆和四季度销售指引的新高，已经看到了投资回报。
乘联会秘书长崔东树告诉时代周刊，与计算方式（净利润）相比，整车毛利率是衡量车企盈利能力的更重要、更客观的指标。
不过，在亏损扩大的同时，蔚来汽车的毛利率也在下滑。第三季度汽车毛利率为16.4%。作为参考，2021年第三季度和2022年第二季度的数据分别为18.0%和16.7%。蔚来方面表示，整车毛利率较去年三季度有所下降，主要是由于单体车电池成本增加，部分被用户汽车金融补贴减少所抵消.
“锂矿涨价目前不是供求关系的问题，目前还没有一家电动车企业因为买不到电池而影响交期。” 蔚来董事长兼CEO李斌表示，今年毛利率面临挑战，主要是因为电池价格上涨。，这个问题是公司自己无法控制的。未来蔚来毛利率有提升空间，将保持稳定。
李斌认为，目前锂价仍处于高位，未来锂矿价格可能会下跌，电池价格也会有所挂钩。蔚来有潜力实现20%以上的毛利率。
理想汽车第三季度整车毛利率为12.0%，去年同期为21.1%，今年第二季度为21.2%。理想汽车表示，整车毛利率下降主要是由于理想ONE相关存货拨备和采购承诺损失所致。剔除上述影响怎么算毛利，2022年三季度车用毛利率为20.8%。
在随后的电话会议中提到，理想ONE的拨备行动将在成本端产生近8亿的影响。Ideal ONE后续生产是否还有潜在成本？理想汽车联合创始人兼CFO李铁解释说，“这次是提供原材料，不会用于整车制造，提供的原则是第一，可变现净值和成本低。作为衡量，其次，我们也有一些与供应商的订单承诺，这部分也有一个协商的预估。我们将在未来两个季度记录实际情况与这个预估之间的调整，但由于我们的毛利金额很大，调整影响不大。”
小鹏汽车毛利率有所提升。三季度毛利率为13.5%，环比上升2.6个百分点；汽车业务利润率为11.6%，环比上升2.5个百分点。华西证券认为，小鹏汽车毛利增加的主要原因是毛利率较高的P7在产品销售矩阵中的占比提升，占比由二季度的46.4%提升至56.7% %。小鹏汽车也表示，在高价车型G9大规模交付后，四季度毛利率将继续走高。
如何提高造血能力？
从三季报来看，卫晓丽各有需要发力的方向。
“智能电动汽车的竞争，我们相信，将是一个马拉松式的过程。只有掌握了核心技术，综合能力过硬，最终在硬件和软件上实现规模化营收的企业，我们相信他们最终能够参加长跑比赛。在比赛中获胜。” 小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在三季度财报发布后的电话会议上表示。
卫小丽中局有多少子弹？如何保证造血能力？
在蔚来财报电话会议上，李斌表示，2023年第四季度，蔚来将实现盈亏平衡。理想汽车创始人、董事长兼CEO李想也在11月1日公开表示：“我们力争在2022年实现月收入过百亿。两款产品（理想L9和理想L8）交付的那一刻同时也是时候，是时候告别连续七年的亏损经营了。
“卫小理想要想实现收支平衡，就必须加快规模扩张，进一步扩大规模效应，”崔东树说。他还提到，加大研发力度对卫晓丽来说非常重要。造车新势力车型迭代速度快。只有加大研发，才能跑得快；跑得快，规模才能增长。这是一个互补的东西。
在卫晓丽的三季报中，继续加大研发投入成为默认的普遍选择。三季度，蔚来研发支出29.445亿元，创单季度新高。李斌表示，未来在电池、芯片、手机等方面的研发投入将保持在每季度30亿元左右。
蔚来告诉时代周报记者，目前，蔚来正在加大产品研发投入，电池、芯片等硬件研发，以及自动驾驶、车机系统等软件研发，以及作为与能量补充系统相关的研究和开发。这些投资都是为了构建垂直整合能力。明年，蔚来将继续加强垂直整合能力，这对蔚来实现25%-30%的长期毛利非常重要。
理想汽车和小鹏汽车的研发费用分别为18亿元和15亿元。两者三季度的研发支出同比和环比均有所增长。
理想汽车表示：“我们选择获得健康的毛利率，拥有健康的自我造血能力，我们继续在研发和能力上投入两轮驱动。” 目前，理想账户持有现金558.3亿元。其表示，“在研发方面，我们公司现在处于从1到10的阶段，我们认为研发能力是产品竞争力的核心。”
对于小鹏来说，降本增效是关键。财报会上，何小鹏明确表示，将更加注重运营效率，以更低的研发成本增加产品软硬件的吸引力。“小鹏汽车已经布局了多个强大的车型平台，为产品的升级迭代奠定了坚实的技术基础。这些平台上的车型将共享很大比例的动力系统、智能驾驶系统、底盘和电气电子架构。以及作为相应的供应链和制造能力等。这与之前的产能布局有关。” 何小鹏说。认为公司' 未来几年资本支出需求较今年将大幅下降怎么算毛利，现金流状况有望进一步改善。目前，小鹏持有现金401.2亿元。
华西证券指出，三季度，小鹏汽车进行了全面的组织架构调整。三个部门分别负责公司三大车型平台的销售，围绕产品规划、设计、技术工艺，全面调整品牌营销。打造更好的产品矩阵，满足用户需求。
展望未来，小鹏汽车预计四季度交付2万-2.1万辆，蔚来四季度交付4.3万-4.8万辆，理想汽车预计四季度交付4.5万-4.8万辆。
展望未来，李斌在最近的一次讲话中说，“我觉得韦小丽可以活，而且可以过得很好。” 不过，卫小利如何进一步提升造血能力，实现盈利，还是很有意思的。
